REITs 房地產信託基金在資產配置中的角色

本文為清流君三篇相關影片觀後心得整理。結論是我並沒有保留手上的VNQ。

論什麼是投資風險

這個問題的發想是來自於我今年初對於投資市場的一個領悟：我們在投資方面所做的所有事情，包含預備金，保險，現金存款，分散投資，資產配置，股債搭配，因子投資，再平衡，通通只為了一個目的，就是為了降低風險（而不是為了提高報酬）。既然我們在行為上把投資風險看得這麼重要，那第一個最實際的問題就是：該怎麼定義風險？

在我看過的投資經典著作中，描述風險最好的書是 霍華馬克斯的＜投資最重要的事＞，有著整整三個章節的超大篇幅。而且讓我得到一個結論：沒有人有立場批評別的投資人「不懂風險」。因為明明就沒有人能懂。連霍華馬克斯都不敢說他懂，有誰敢說懂？再小心的投資人還是有可能因為運氣因素爆炸。

＜投資最重要的3個問題＞心得

由於我覺得要知道別人不知道的事還是太過困難了，不必這樣期待自己，所以省略掉第二個問題。但是另外兩個問題還是非常實用：

1. 你知道的事情有沒有可能是錯的?
3. 你的腦袋為什麼要騙你做決定？

一句話講完投資經典系列

• 漫步華爾街：現代投資組合理論＋買進持有。
• 漫步華爾街五十周年版：存錢＋指數基金。
• 漫步華爾街的十條投資金律：現金＋股債房。
• 約翰伯格投資常識：降低投資成本就對了/買美股就好。
• 鄉民的提早退休計畫：VTI+VXUS+BND。
• 投資金律：指數基金＋短債。
• 投資金律二版：要賭就小型價值股，要穩就短債。
• 智慧型資產配置：加入小型股，善用再平衡。
• 因子投資：投多因子就好了。
• 雙動能投資：對指數用時序動能就好了。
• 諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式：延長時間就是降低風險。
• 投資最重要的事：控制風險才有好報酬。
• 投資最重要的3個問題：除非掌握市場不知道的事，不然不要操作。
• 被動投資學：主動基金和主動操作，越累加越不利。
• 別把你的錢留到死：退休前花錢體驗人生。

黑盒子：關於國際股市的配置選擇

這個部份我實在不敢亂推薦，因為做國際分散所帶來的風險特性就是：短時間內的最大下跌風險更高（美國死全球死的概念），但長時間能夠避免單一國家低報酬的風險(例如萬一台股或美股長期下來表現不好)，穩賺不賠的持有時間從20年提前到15年。

當市場下跌時，承受虧損的心態

我覺得在市場下跌的時候，跟受到虧損的持股者說＂看長一點＂是沒有用的。因為未來的長線是虛幻的，眼前的虧損是真實的。你話講完了，他一轉身，我想大部分的人，都會下意識的繼續尊重現實。

我認為比較實際的方法有兩種：

1. 從報酬入手：解釋波動和市場報酬之間的關係，市場波動就是報酬的來源。
2. 從風險入手：風險資產持有越久，風險越低，越不容易虧錢。

不然講再多都是幹話

投資穩賺不賠所需的持有時間

• S&P 500指數/動能因子: 20年
• 國際股市分散: 15年
• 債券/多因子分散(包含獲利/品質因子): 10年
• 股債配置: 5年

可以看出不管是國際分散，因子分散，還是分配給債券

分散投資的意義就是把穩賺不賠的時間門檻往前移

<因子投資>心得

 

因子投資的本質是＂分散投資＂。如果能用＂分散風險＂，而非＂增加報酬＂的角度看待因子投資，會比較能正確理解這門學問的精神。

因子投資的概念，就像指數投資用市場波動因子來獲利，擴展到用其他有報酬解釋能力的因子來獲利。這些因子包含規模（小型股）／價值（低價股）／品質（好公司）／動能等等。但是對因子做分散投資，不必然會帶來更高的報酬，因為除了動能因子外的大部分因子，預期報酬都低於市場波動，加上因子分散之後的個別獲利也被分散。

因此能夠提升的是「風險調整後」的超額報酬，也就是降低風險。或是換句話說：加入了「多因子組合」的大盤之中（有人問說人類有可能擊敗大盤嗎？當然有可能，看你用什麼組合來定義大盤而已。多因子的大盤勝過單因子的大盤，當然是可能的）。為了這個目的，實務上使用包含多因子的單一基金，是較佳的選擇。