富邦台灣中小動能50ETF 00733 分析介紹

00733為台灣股市目前唯一一款動能策略ETF，自107/5/4以來以成立3年，配息日為每年3/31與9/30。計算近三年年化報酬率為13.59%。

成分股選擇標準

每年4次進行成分股審核，排除市值前50大成分股，通過近12個月流動性檢驗後，審核3月、6月、9月、12 月最後1個交易日，20日β值為正(波動與整體市場正相關)的個股，並以20日α值(報酬大於市場)遞減排序，取前50名。審核結果於隔月（1/4/7/10月）第12個交易日後生效。個別成分股的權重上限為20%，前5大權值股合計不超過60%。

由此可知選股標準為：每季定期選取，季末20日內與市場同向高報酬的個股。

持股組合

2021/3/31審核資料指出，00733前三大持股產業是光電(28%)，半導體(21%)，與航運(19%)。單一持股前三名為群創(22.83%)，萬海(11.53%)，陽明(5.71%)。此一組合於2021/4/19生效。

年度基金報酬率

107年: -22.95%

108年: +44.03%

109年: +32.07%

除了剛上市就面對國際股市全年度的下跌之外，後面兩個年度都取得正報酬。計算年化報酬率約為13.6%。算平均數可能沒什麼感覺，所以我現在喜歡把多頭和空頭年分開看：

歷史上的美股多頭年，平均年化報酬在15~25%之間，空頭年的報酬分布在-20~-40%之間，因此相對歷史數據來說，00733的空頭年跑得和大盤差不多，多頭年卻能明顯勝過大盤。

再加上同時間區間台灣加權指數ETF--006204的全年報酬為：

107年: -5.44%

108年: +27.71%

109年: +25.32%

雖然在107年落後大盤，但多頭時又是明顯勝過大盤。

年度基金費用率

107年: 2.4%

108年: 2.45%

109年: 2.54%

可以發現費用率正逐年提高

討論與小結

00733是目前台股唯一涵蓋較多小型股市場的ETF，但並非遵守市值加權的市值型，而是具備動能因子的smart beta型ETF。在全市場的配置中適合與台灣50ETF，中型100ETF做互相搭配，又額外附帶短期動能的曝險。在特定時間區間可能取得超越台股中小型股市場的報酬。

其中尚有幾項未解的疑慮：

1. 雖然00733在多頭年的績效能夠順風順水，但空頭年會嚴重落後大盤
2. 其交易模式是否學術上動能交易的定義，仍有待商確。
3. 內扣總開銷過高，因此是否是適合單純長期持有的策略，仍有合理疑慮。