談中國A股的指數投資策略

前幾天花了時間讀了一些A股指數的書和相關文獻，其中＜指數投資＞這本書雖然這是寫給中國人的指數投資指引，不過我個人並不推薦。因為雖然其中也說長期持有，但是提倡低點買進，高點不買，和一般的不擇時原則並不一致。

A股市場缺乏動能效應

當然會這麼說是有理由的，其他研究指出中國A股的Fama & French 三因子雖然有效，但動能因子並不顯著。也就是在A股想追高買進是沒有用的，實際上有追高的人（包括我）都死的很難看。用價值式的逢低買入反而比較有勝算。當然了什麼時候是低點，就不是人類說了算了

至於我自己這幾年的感想嘛，A股這種東西的表現總是不符合人的期待，甚至接近人人喊打的程度，但是有機會在意想不到的時候發揮出其不意的分散效果。

A股基金在現代投資理論的運用

A股自2014年來的報酬和Sharpe ratio都較美股低，波動性更高，但和美股相關性為0.4。而在股債高度相關齊跌的今年，美國長債與美股的相關性為0.62，A股竟然有-0.13的負相關，可見依然適用於現代投資組合理論，作為分散配置的一部分是合理的。（=結合不同走勢，提高風險調整後報酬）

根據近日ffaarr發布的文章，A股的全球市值從13.5%降到2022 9月的11.4%，而在VT裡面全中國只佔3.4%，是被低估了不少，就算3.4%全部都算給A股，還有接近8%的差額。B股～H股在新興市場指數裡面皆已经備齊，要追求全世界市場曝險的話，加買8%以內的A股都是合理的，當然就看人願不願意承受這種無法理解的走勢。