股票是進攻，債券是防禦嗎？

作者：林彥安醫師

台灣的指數化投資人常常有另外一個迷思，那就是＂股票是進攻，債券是防禦＂。有沒有想過這句話的原始來源在哪裡？沒有，國外的每個指數化大師，沒人講過這句話。

原因不明的老年貧血

 

2022/12/24 全人醫療教育工作坊

敘事醫學的挑戰

家醫科和精神科的教學挑戰，相似點在"敘事"（聽病人完整的故事）

1. 傾聽：學生鮮少能夠做到傾聽
2. 邏輯：報告敘事的邏輯要清楚
3. 再敘：轉述病人的故事要還原真實
4. 同理：同理心很難教

教學計畫負責人的挑戰

1. 向上要取得長官的資源和認同
2. 對於同事要將分工的權利與義務平均化
3. 向學生要能做到勞逸均等，對歪瓜劣棗溝通

臨床教師適任性

最好的分工是讓每個老師只教他最擅長的東西。

輔導

輔導學員的關鍵在於建立信賴關係。要耐煩，不要逃避。

非ST上升型急性冠心症(NSTE-ACS)

 

以前學過的非ST上升型心肌梗塞與不穩定心絞痛，

未診斷之前現在合稱為NSTE-ACS

喉嚨異物感

 

Vanguard 2023年投資市場展望

作者：林彥安醫師 

經過2022年的市場下修之後，雖然與一年前比起來估價改善，但美股的估價依然略為過高。而美國與非美債券，以及國際股市的估價適中，對投資人更有吸引力。

破解黑心話術【購屋超級攻略】心得

簡介我在老人醫學方面的服務

2022年底我對於投資中國的看法

今年至今，A股市場與美股的相關性為0.03，比股債相關性還要小，照理來說，A股是很好的分散投資選擇才對。但因A股的報酬變異性過大，如果不能接受其比台美股都顯著的波動性，則不容易維持買進持有策略。

台劇<我願意> + 劇本書<療癒陷阱>綜合心得

 

＜我存A股而不是台股＞讀書心得

作者：林彥安醫師

先講結論：如果能夠在中國市場選到低波動，價值或品質因子，還是可以過得不錯的。

我沒有買這本書，因為不需要也無法在中國股市選股，而且實體書賣得頗貴，但可以嘗試解析其中的策略是否可行合理。

對於一些PUA概念的反思

關於一些我希望自己可以早點理解的事。

關於債券的近期爭議

最近清流君發的影片有點小炎上

我2019入美股，2020那時候就發現關於債的問題：不確定性明顯高於股市，不像股市有諸多研究證明出共識，債券就比較根據個人意見眾說紛紜。以前就這樣，今年升息後只是把以前大家視而不見的問題，一次爆發出來而已。

以下是我參酌重要著作後比較採納的意見：

[模型作品] FREEDOM蛋機 F/A-18F MAVERICK裝備

 

作者：飛行兵器

覺得打開艙蓋這個型態比較符合強調PILOT的主題

談中國A股的指數投資策略

前幾天花了時間讀了一些A股指數的書和相關文獻，其中＜指數投資＞這本書雖然這是寫給中國人的指數投資指引，不過我個人並不推薦。因為雖然其中也說長期持有，但是提倡低點買進，高點不買，和一般的不擇時原則並不一致。

莉可麗絲 Lycoris Recoil 觀後感

這就是一個百合番，而且兩位女角都很香，可說本作的名聲都是由這兩個要素構成的，也因此獲得巨大歡迎。除此之外，扎實考據的槍枝與軍事動作也獲得好評，尤其是千束招牌的CAR近戰槍法。至於千束本人則又是一個無敵主角，以閃避的特殊能力作為基礎，沒有人能夠用正面戰鬥的專業擊敗她，最近無敵主角的作品還真是受歡迎呢。

＜雙動能投資＞心得

作者：林彥安醫師

選股和擇時真的是不可行的嗎？其實在動能投資相關的研究中，已經有了答案。

＜歡迎來到實力至上主義的教室＞第二季 觀後感

雖然覺得前半季的品質應該是被放飛了，這我就不再講了。

股市歌曲改編 ALIVE(活下去)

改編自動畫＜莉可麗絲 Lycoris Recoil＞片頭曲 ALIVE

歌曲性質和股市很像，這個真的就是指數派歌詞了

股市歌曲改編 歡迎來到獲利至上主義的教室--DANCE IN THE RISK(在風險中起舞)

歌詞改編自<歡迎來到實力至上主義的教室>

第二季片頭曲 DANCE IN THE GAME

不過我覺得用這首改有點主動投資的味道，所以可能就只當個消遣

<鬼娃恰吉> 電影1~7+美劇 + 2019<恰吉>觀後感

這部分真的是童年陰影，雖然小時候只看過第一集，最近又把2~7集與其他的續作補完。長大之後重看，又更能理解為何第一集有那個實力成為童年陰影。

第四年主治醫師的心得

到去年底之前主要是在準備台灣肥胖醫學專科的考試，並考取到專科證書。

而今年前半花了比較多的時間閱讀各種投資大師的著作，最終對於指數投資有了更為全面的了解，並把這份理解在家醫年會上的場合分享出來，成為我首次的投資講座。而後也根據台灣的肥胖指引，做成了自己心目中的減重飲食流程圖。

而今年前半年花了一點時間回去玩四驅車，漂亮的車子大概做了三四輛，但是因為比賽沒什麼成績，覺得自己還是沒有天分吧，因此又快速棄坑回來我的模型領域。

今年五月的時候開啟了號稱專看老人肌少衰弱的專診（名義上是在台北，不過林口桃園院區也都有做），一開始都還是一般性的病人，近期逐漸累積了老年症候群的個案，希望在後續服務的質和量上都能有所精進。

[模型作品] SD RX-105 Ξ GUNDAM

作者：飛行兵器

我的肥胖治療飲食指引

 作者：林彥安醫師

終於想要推出自己心目中的減肥飲食指引啦～融合了台灣每日飲食指引，與台灣肥胖防治指引手冊的內容。但是不包含地中海／得舒飲食等健康飲食的內容。這也是我這麼多年來第一次推出原創的臨床指引，希望還會有下一次。

86 -不存在的戰區-第一二季

 

今年的上半年意外的很迷這部動畫，究竟深層原因為何？我覺得對我來說有兩個出自潛意識深層，但可以簡單講完的理由。這部在講的其實就是：

1. 每個人都需要一個老婆
2. 終究有個人無論你如何拚戰奮鬥，就算失去音訊，還會跨過國界來找你

雖然這是虛構作品，但是能夠滿足的就是這個想像

大雄的宇宙小戰爭2021

 

你沒有聽過的指數投資課程

 

作者：林彥安醫師

捍衛戰士2--TOPGUN MAVERICK心得

實在是太完美了，製作非常認真的一部電影。這就是男生的夢想，也是熟齡男性的沉澱反思：什麼是成就，什麼是教學帶領後輩，什麼是以身作則，以及什麼是健康，什麼是人生的圓滿。

家醫科的抗生素秘笈

 

作者：林彥安醫師

感冒的治療策略

 

作者：林彥安醫師

美國家醫科醫學會在2019年更新了普通感冒的治療實證建議。其中咳嗽依然沒有什麼好藥，止咳藥都沒有超過安慰劑的證實效果，唯一確立有效的只有抗膽鹼藥物的鼻內吸入劑(intranasal ipratroprium)。

焦慮症回顧文章

 

作者：林彥安醫師

各種類型的焦慮症合計起來是盛行率最高的精神科疾病，總計14%。最多的是特定性恐懼症(6.4%)，恐慌症1.8%，最嚴重的廣泛性焦慮症為1.7%。本文討論的範圍不包含強迫症與創傷後壓力症候群。

血清素類抗憂鬱劑之間的療效基本上沒有差異，因此關心患者的副作用比較重要（我個人是超怕副作用，因為這是治療會不會失敗的關鍵）。對於藥物治療與心理治療都無效的患者，稱為治療困難的個案，目前沒有方法可以增強治療效果。我認為這就是體現出了目前焦慮症治療一個很明顯的瓶頸。而且預防醫學上也沒有方法可以預防。

文章連結

債券的獲利因子

 

飲食與挫瘡

 

高GI和奶類

一般人可能會認為油炸和高油食物最容易出油，但最容易促進青春痘形成的食物其實是：高升糖指數飲食＋奶類。這是因為吃進精緻高升糖食物，使體內血糖與胰島素同步上升，誘導了體內的類胰島素生長因子(IGF-1)上升。乳品類食物尤其因為其中的乳清蛋白成分，也會促進IGF-1的上升（健身用的乳清蛋白也是一樣）。

汞過量與汞中毒

作者：林彥安醫師

元素汞來自於液態金屬的水銀製品與儀器。

無機汞來自於水銀的金屬鹽,工業用品,疫苗,化妝品,染髮劑,中藥材等。

血汞用於急性中毒，尿汞用於慢性中毒的診斷。

尿汞在100mcg/L以上可用BAL/DMPS/DMSA螯合劑治療。

有機汞由元素汞與無機汞進入水循環之後，經微生物轉化而來，在食物鏈頂端的魚類累積至最高。以血汞診斷，不需要螯合劑治療。

<致富心態>心得

1. 根據人生歷程不同，做不同的財務決定都是合理的

2. 生活中出現的每一項結果都是運氣的外力導致。面對失敗時應該原諒自己。

3. 實現目標後停止追逐/社會比較一開始就別參加/滿足就是夠了

4. 每個人都能做到的秘訣是時間

5. 活下去才能長久堅持，發揮時間的效果。不計一切代價活下去

6. 長尾就是：下一個

7. 金錢最大的價值就是掌控自己的時間與增加選項

9. 沒花掉的錢才是財富

10. 存錢就是：安全邊際，增加彈性，掌控時間，等待的本錢

11. 合理比理性更有助於長期堅持

12. 這次有20%不一樣：未來一定有前所未見的意外造成重大影響

13. 安全邊際就：備餘

14. 當自己看法改變的時候，就換一個方法

15. 指數投資要付出的代價：接受波動性

16. 知道自己在玩什麼遊戲，且不被玩其他遊戲的人影響

17. 末日預言受歡迎，卻容易忽略樂觀面的力量

19. 運氣至關重要/增加投資時間/錢=時間的掌控權=幸福感/存錢是最好的緩衝與安全邊際/安全邊際=活下去=增加時間

簡短結論

1. 金錢就是：掌控時間／獲得彈性／同他人獲得幸福感
2. 成功學就是：運氣／長尾／下一個
3. 投資就是：活下去／安全邊際／增加時間

2022/4/3~4/4 台中國際動漫節 靈魂衝刺四驅車賽 賽績檢討

 

距離上次回鍋玩四驅車已經是八年前的事情，但上一次雖然投入了許多時間金錢，卻沒有得到相對應的成果，因此這次用兩個禮拜的短期準備，看是否能獲得初步成果，以決定是否要再做後續的投入。

＜約翰伯格投資常識＞心得

約翰伯格是第一代的指數投資宗師，也是Vanguard基金公司的創辦人，但是這本書的內容卻頻頻超脫我原本對指數投資的認知：

1. 伯格他不喜歡ETF
2. 伯格建議買美股就好了

指數投資其實很難

為什麼不承認指數投資就是很難呢？

選擇只取得市場平均報酬很難，

選擇純市值加權的標的很難
抗拒買進熱門飆股的誘惑很難，

石油黃金大漲的時候選擇不賺一波很難

選擇開戶買VT很難，盡量壓低投資成本很難

堅持買進並持有策略很難
承受市場風險，隨著指數抱上抱下很難

分散國際投資，承受短期更大下跌很難
選擇買進報酬不起眼的債券很難，
看到自己的績效落後標杆指數，要不動聲色很難
無視近期巨大的虧損，選擇定期再平衡很難
選擇直接單筆all in，當然也很難。

如果指數投資是一件簡單可以做到的事，那為什麼這麼多海外大師，或台灣有經驗的散戶都要寫書推廣指數投資？雖然指數投資理論上長期的勝率很高，但是要能真正做到stay the course，就是很難不是嗎？

問題的根本或許是在於：投資獲利本來就很難。

有時候會想著，為什麼要跟選擇配息金融工具的人計較呢？他就是沒有能力承受風險換來等價報酬嘛，所以本來就會得到較低的總報酬率。不承擔市場風險，就不會得到市場報酬，選擇就已經反映結果了。長期指數投資所要承受的市場波動，其實並非所有人都可以做到的。

不應該把人人都該指數投資當成理所當然的事情。

＜智慧型資產配置＞讀後心得

這本書的定位我想應該是<投資金律>的前身，但是威廉 伯恩斯坦在這兩本書之中，都涉及太多自己個人的看法。我個人認為<投資金律>的論點並不是絕對的，投資大師的言論也不一定照單全收就是OK。

2021年早期腎臟病照護手冊 腎臟保護性藥物一覽

1. ACEI/ARB: 可減少蛋白尿+延緩腎功能惡化
2. SGLT-2 inhibitor(dapa/cana/empa): 可減少蛋白尿+延緩腎功能惡化
3. Non-DHP CCB(verapamil/diltiazem): 可減少蛋白尿+延緩糖尿病腎病變
4. Pentoxiphylline: 並用ACEI/ARB可減少蛋白尿

利尿劑：多數患者都應使用至少一種利尿劑，1-4期慢性腎病患者都可以用thiazide利尿劑，4-5期建議改用loop。

尋找異性伴侶時做了也沒用的事情

一些看似大家都會講的合理建議,有認真執行會發現其實都沒用

目前大師們對於指數投資不同意見的見解整理

 

股票部位

• <鄉民的提早退休計劃>：美國股市＋國際股市（伯格頭三基金）
• <約翰伯格投資常識>：可以只投美股不用分散國際
• <投資金律>：可以加入小型，價值型或不動產型，國際分散可以考慮追蹤誤差做調整
• <智慧型資產配置>：小型股能提升報酬。若已熟練固定再平衡，可考慮動態與過度再平衡。
• <漫步華爾街>：推薦從自助房開始投資
• <漫步華爾街10條投資金律>：夠有錢再分散到國際。強力推薦加入房產或REITs。
• 清流君：市值搭配小型價值股，75/25因子投資是可以的

債券部位

• <鄉民的提早退休計劃>：總體債券指數(BND)（伯格頭三基金）
• <漫步華爾街>：總體債券指數
• <投資金律>：一律美國短期公債，拿其他的就是呆瓜
• <智慧型資產配置>：五年短期公債

REITs 房地產信託基金在資產配置中的角色

本文為清流君三篇相關影片觀後心得整理。結論是我並沒有保留手上的VNQ。

論什麼是投資風險

這個問題的發想是來自於我今年初對於投資市場的一個領悟：我們在投資方面所做的所有事情，包含預備金，保險，現金存款，分散投資，資產配置，股債搭配，因子投資，再平衡，通通只為了一個目的，就是為了降低風險（而不是為了提高報酬）。既然我們在行為上把投資風險看得這麼重要，那第一個最實際的問題就是：該怎麼定義風險？

在我看過的投資經典著作中，描述風險最好的書是 霍華馬克斯的＜投資最重要的事＞，有著整整三個章節的超大篇幅。而且讓我得到一個結論：沒有人有立場批評別的投資人「不懂風險」。因為明明就沒有人能懂。連霍華馬克斯都不敢說他懂，有誰敢說懂？再小心的投資人還是有可能因為運氣因素爆炸。

＜投資最重要的3個問題＞心得

由於我覺得要知道別人不知道的事還是太過困難了，不必這樣期待自己，所以省略掉第二個問題。但是另外兩個問題還是非常實用：

1. 你知道的事情有沒有可能是錯的?
3. 你的腦袋為什麼要騙你做決定？

一句話講完投資經典系列

• 漫步華爾街：現代投資組合理論＋買進持有。
• 漫步華爾街五十周年版：存錢＋指數基金。
• 漫步華爾街的十條投資金律：現金＋股債房。
• 約翰伯格投資常識：降低投資成本就對了/買美股就好。
• 鄉民的提早退休計畫：VTI+VXUS+BND。
• 投資金律：指數基金＋短債。
• 投資金律二版：要賭就小型價值股，要穩就短債。
• 智慧型資產配置：加入小型股，善用再平衡。
• 因子投資：投多因子就好了。
• 雙動能投資：對指數用時序動能就好了。
• 諾貝爾經濟學獎得主的獲利公式：延長時間就是降低風險。
• 投資最重要的事：控制風險才有好報酬。
• 投資最重要的3個問題：除非掌握市場不知道的事，不然不要操作。
• 被動投資學：主動基金和主動操作，越累加越不利。
• 別把你的錢留到死：退休前花錢體驗人生。

黑盒子：關於國際股市的配置選擇

這個部份我實在不敢亂推薦，因為做國際分散所帶來的風險特性就是：短時間內的最大下跌風險更高（美國死全球死的概念），但長時間能夠避免單一國家低報酬的風險(例如萬一台股或美股長期下來表現不好)，穩賺不賠的持有時間從20年提前到15年。

當市場下跌時，承受虧損的心態

我覺得在市場下跌的時候，跟受到虧損的持股者說＂看長一點＂是沒有用的。因為未來的長線是虛幻的，眼前的虧損是真實的。你話講完了，他一轉身，我想大部分的人，都會下意識的繼續尊重現實。

我認為比較實際的方法有兩種：

1. 從報酬入手：解釋波動和市場報酬之間的關係，市場波動就是報酬的來源。
2. 從風險入手：風險資產持有越久，風險越低，越不容易虧錢。

不然講再多都是幹話

投資穩賺不賠所需的持有時間

• S&P 500指數/動能因子: 20年
• 國際股市分散: 15年
• 債券/多因子分散(包含獲利/品質因子): 10年
• 股債配置: 5年

可以看出不管是國際分散，因子分散，還是分配給債券

分散投資的意義就是把穩賺不賠的時間門檻往前移

<因子投資>心得

 

因子投資的本質是＂分散投資＂。如果能用＂分散風險＂，而非＂增加報酬＂的角度看待因子投資，會比較能正確理解這門學問的精神。

因子投資的概念，就像指數投資用市場波動因子來獲利，擴展到用其他有報酬解釋能力的因子來獲利。這些因子包含規模（小型股）／價值（低價股）／品質（好公司）／動能等等。但是對因子做分散投資，不必然會帶來更高的報酬，因為除了動能因子外的大部分因子，預期報酬都低於市場波動，加上因子分散之後的個別獲利也被分散。

因此能夠提升的是「風險調整後」的超額報酬，也就是降低風險。或是換句話說：加入了「多因子組合」的大盤之中（有人問說人類有可能擊敗大盤嗎？當然有可能，看你用什麼組合來定義大盤而已。多因子的大盤勝過單因子的大盤，當然是可能的）。為了這個目的，實務上使用包含多因子的單一基金，是較佳的選擇。

2022年美股資產配置風險回測結果

這個年初我再平衡設定的資產配置為：

• VTI 30%　
• VXUS 10%
• MTUM 10% ＝＞用來對抗飆股
• AVUV 5% ＝＞萬一價值因子有效所以配一點
• VFMF 5%＝＞但我又不太信任純價值，所以混一點多因子稀釋價值的影響
• IMTM 4%＝＞成熟國際動能
• AVDV 3%＝＞成熟國際價值
• AVES 3%＝＞新興市場價值
• CNYA 3%＝＞補足A股曝險不足，以2.5%為基準，補到3%
• FLTW 2%＝＞地表最低費用率台股ETF，做一點點本土偏誤
• VNQ 3%（預計要出清）
• ITA 1.5%＝＞個人興趣
• ZROZ 10% 理論上最強的美股負相關性
• IEF 5% 純美國公債中報酬與波動較平衡者
• GBTC 0.4%
• ETHE 0.6%

其他為現金和主動投資部位，債與現金合計20%

2021年投資檢討

今年的市場有幾個不利因素

1. 年初科技股大跌
2. 年中台灣疫情爆發
3. 第四季波動盤整
4. 新興市場和中國A股負報酬
5. 動能因子表現不佳，國際動能負報酬
6. 美國公債負報酬